配对交易的核心逻辑#
配对交易属于统计套利的核心策略，核心假设是两个高度相关的标的价差会围绕均值上下波动，当价差偏离均值超过阈值时开仓，回归均值时平仓，赚取均值回归的收益，天然具备多空对冲的市场中性特征。
协整检验：筛选有效配对的关键#
不是所有高相关的标的都适合做配对交易，必须通过协整检验验证价差的平稳性：
- 第一步：ADF检验确认两个标的自身非平稳（价格序列不平稳）
- 第二步：用OLS回归得到价差序列，再对价差做ADF检验，p值<0.05则存在协整关系
- 第三步：计算价差的Z-Score，通常取±2作为开仓阈值，±3作为止损阈值
A股实战案例：招商银行与兴业银行配对#
选取2020-2025年日度数据回测：
- 协整检验p值=0.012，满足平稳性要求
- 单边交易成本0.03%，单个配对持仓不超过总资金的5%
- 回测年化收益12.7%，最大回撤8.2%，夏普比率1.42，显著跑赢沪深300指数
风险提示#
- 协整关系可能断裂（如行业监管政策突变、标的底层逻辑变化）
- 需设置硬止损，当价差突破±3倍标准差时强制平仓，避免单边敞口过大
- 避免选流动性差的标的，防止滑点侵蚀收益，优先选日均成交额≥5亿的个股
