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Stambaugh-Yuan (2017) 发现学术界几百个「异象」大多不是独立 alpha，而是两坨系统性误定价的症状。本文从零用 PCA 把 17 个异象坍缩成 MGMT 与 PERF 两个误定价因子，并用时间序列回归证明：FF3 下异象平均留 4.28% 的年化 alpha，加入 MGMT+PERF 后塌到 0.58%。附完整 Python 与五类真实陷阱（中阶）。