标签： #市场有效性

有效市场假说下，收益独立、k 期方差该等于 k 倍单期方差。方差比 VR(k)=1 是随机游走的指纹。本文用 Lo & MacKinlay (1988) 检验，在随机游走/均值回复/趋势三类合成序列上把 VR(k) 分别钉在 ≈1、<1、>1，并给出滚动 VR(5)+95% 置信带与 Monte-Carlo 零假设经验 p 值——演示它如何「不误杀有效市场」（中阶）。