标签： #死亡螺旋

一个策略赚钱，不代表它能扛住自己的规模。资金追逐业绩把 AUM 推过策略容量，alpha 被稀释；赎回逼出流动性，跌幅触发更多赎回——两条反馈环会从内部反过来绞杀策略本身。本文用 180 个月双路径模拟把「规模越界」与「死亡螺旋」两条机制算清楚，给出容量曲线、AUM/净值 boom-bust、赎回冲击三张真实计算图，并诚实标注蒙特卡洛的全部陷阱（中阶）。