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宏观传导、因子暴露、跨资产相关，从来不是恒定常数。本文用时变参数 VAR + 卡尔曼滤波，把漂移与结构性跳跃的系数路径估计出来：在合成二维 VAR(1) 上，相对滞后半窗、抹平跳跃的滚动 OLS，系数追踪均方误差降低 87%，并展示同一冲击在不同时点的脉冲响应形状如何不同（中高阶）。