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一个能赚钱的因子信号往往顺带押注行业与市值。本文用「对行业哑变量+对数市值回归取残差」做截面中性化：行业净权重范数从 0.55 降到 0.05、市值暴露从 −1.36 降到 −0.02，alpha 仍保留约七成，并给出中性化会牺牲风格溢价、对哑变量误设敏感等真实陷阱。