配股以20%~40%折价发行，散户误以为「打折捡便宜」，实际上除权后价格机械下调，不参与配股的股东被真实稀释。12年151次配股事件模拟证明：配股比例k=0.30、折价率d=30%时，损失率仅6.9%（而非30%！）；公告日→登记日漂移t=2.96落在置换分布内（95分位2.61），不可交易；配股后252日超额收益-0.93%（对照组+3.32%，差异-4.24pct），高折价组负超额更明显。附一个隐蔽bug复盘：把配股价P_sub误当除权价P_ex，错误版本损失率29.86% vs 正确版本6.04%，高估394%。