标签： #市场恐慌

波动率风险溢价择时：VRP=隐含波动−已实现波动，是市场为『保险』付的恐慌溢价。VRP 与下月权益超额收益正相关，用 60 分位做开关：VRP 高配股票、低配债券。模拟里 VRP 择时年化 9.0%/SR 0.66/MDD −33.2%，优于买入持有股票(6.8%/−43.4%)，附 Python 与六类真实陷阱。