比特币链上 MVRV 与 NUPL：用链上成本基础做择时
链上数据最硬的两块「成本基础」指标——MVRV（市值/已实现市值）与 NUPL（未实现净损益）——本质都在回答同一个问题：当前价格相对全体持币者的平均成本是高还是低。本文用自洽合成 BTC 路径从零构造 realized price、画出 MVRV/NUPL 区间带，并回测「MVRV<1 建仓、>3.5 清仓」的成本基础择时：前向回归斜率 t=7.45、择时终值 7.67x（买入持有 8.11x），并诚实拆穿预言机/交易所虚增市值、NUPL 与 MVRV 数学冗余、丢币沉没成本、交易所地址混淆、稳定币时代稀释、样本内过拟合六类真实陷阱（中阶）。