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现金转化周期(CCC)因子：用 DIO + DSO − DPO 把「一家公司把现金锁在营运资本里多久」量化成横截面信号——短 CCC 公司资本效率高、长期跑赢。本文从零实现三项周转天数、构造「清洁 CCC」月度再平衡因子，验证十分组收益严格单调、长短因子年化约 17%，并诚实拆穿渠道压货/应付账款透支/幸存者偏差/做空约束/行业中性化五类真实陷阱(中阶)。