Lee-Ready 成交方向分类：只用价与报价推断每笔是买还是卖
微观结构里几乎所有模型——从 Roll、Glosten-Harris 到 Huang-Stoll 价差分解、订单流失衡、VPIN——都要先回答一个原始问题：这笔成交是买方主动还是卖方主动？可交易所的 tick 数据往往不标方向。Lee-Ready (1991) 给出了一套两步规则：报价规则（成交价高于中间价判为买、低于判为卖）先处理绝大多数价内成交，Tick 规则再救那些恰好打在中间价上的疑难成交。本文用 5 万笔模拟成交跑通完整算法，实测整体准确率 89.8%（价内成交 100%、价差内成交 80%），拆解误差全部来自中点成交与价格改善；再演示分类误差如何传导到下游订单流失衡信号（相关系数掉到 0.76），以及报价陈旧化如何快速侵蚀准确率——这正是 Lee-Ready 建议报价前移 5 秒的原因。诚实边界：错标率 10-15% 会污染所有下游模型、算法在不同市场结构下需重标定、高频碎片化市场中点滞后（中阶）。