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ETF 同时拥有两个价格：一级市场篮子净值(IOPV)与二级市场实时市价。两者的瞬时分离就是折溢价套利的空间。本文讲清创设/赎回机制、折溢价成因、双边套利路径与成本结构，并用可复现 Python 回测一个收敛套利策略，附阈值敏感性分析与六大真实陷阱。