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一只股票被宣布纳入沪深 300 或 S&P 500，接下来会发生什么？这篇文章把指数纳入拆成一条标准的事件时间线：公告日跳升（约 45% 的冲击瞬间 price in）→ 公告到生效的持续爬升（套利者抢跑）→ 生效日指数基金收盘集中买入冲顶 → 需求冲击消失后的部分反转。500 个模拟纳入事件的平均路径：生效日累计超额 +8.2%，40 日后回吐 46%，只留下约一半作为永久成分。价格压力的大小服从平方根律 I≈Yσ√(Q/V)：被动需求折合 5 天 ADV 压出 4%，20 天 ADV 压出 8%——需求翻 4 倍冲击只翻 1 倍。两个可交易窗口实测：抢跑策略（公告买入→生效卖出）单事件均值 +4.3%、胜率 97%；反转策略（生效做空→20 日回补）+2.6%、胜率 81%——但后者要付借券费且真实世界胜率远低于模拟。诚实边界：指数公司已改规则对抗抢跑（S&P 取消预告缓冲期）、纳入效应逐年衰减（学术实证从 90 年代 +8% 降到近年 +1% 以内）、A 股的调样冲击集中在生效日尾盘集合竞价、永久/临时成分的拆分对结论极其敏感（中阶）。

做配置最纠结的不是「买什么」，是「稳健」和「锐度」打架：全买指数怕错过 alpha，全做主动怕回撤裸奔。核心-卫星(Core-Satellite)把这事拆成两层——大头(核心)买宽基指数拿市场 beta + 低成本，小头(卫星)做主动策略博超额。本文用合成宇宙的 mu/sigma 解析算出：纯被动期望年化 7.0%(Sharpe 0.33)、核心-卫星(70/18/12)抬到 8.3%(Sharpe 0.44)、纯卫星到 11.0%(Sharpe 0.58)，并用成分风险贡献证明核心占 70% 权重却只扛 ~72% 波动——卫星用小仓位撬动了不成比例的收益。附完整 Python 与五类真实陷阱(中阶)。

市值加权被动指数有个隐藏缺陷：它自动超配被高估、近期上涨的股票。基本面指数（RAFI，Arnott 2005）改用销售额、现金流、账面值、股息等「真实经济规模」而非价格来定权重，等于每年自动「低买高卖」。本文从零合成 50 只股票（真实基本面增长 + 均值回复的错误定价），对比两种加权：基本面加权终值 43.31x（年化 13.38%）跑赢市值加权 26.80x（年化 11.58%），且换手率更低、更抗集中度。附完整 Python 与五类真实陷阱（中阶）。