标签： #被动投资

做配置最纠结的不是「买什么」，是「稳健」和「锐度」打架：全买指数怕错过 alpha，全做主动怕回撤裸奔。核心-卫星(Core-Satellite)把这事拆成两层——大头(核心)买宽基指数拿市场 beta + 低成本，小头(卫星)做主动策略博超额。本文用合成宇宙的 mu/sigma 解析算出：纯被动期望年化 7.0%(Sharpe 0.33)、核心-卫星(70/18/12)抬到 8.3%(Sharpe 0.44)、纯卫星到 11.0%(Sharpe 0.58)，并用成分风险贡献证明核心占 70% 权重却只扛 ~72% 波动——卫星用小仓位撬动了不成比例的收益。附完整 Python 与五类真实陷阱(中阶)。

市值加权被动指数有个隐藏缺陷：它自动超配被高估、近期上涨的股票。基本面指数（RAFI，Arnott 2005）改用销售额、现金流、账面值、股息等「真实经济规模」而非价格来定权重，等于每年自动「低买高卖」。本文从零合成 50 只股票（真实基本面增长 + 均值回复的错误定价），对比两种加权：基本面加权终值 43.31x（年化 13.38%）跑赢市值加权 26.80x（年化 11.58%），且换手率更低、更抗集中度。附完整 Python 与五类真实陷阱（中阶）。