陈旧定价与自相关平滑：另类资产 Sharpe 的系统性虚高
很多另类资产（私募股权、房地产基金、对冲基金侧袋、甚至部分债券 ETF）的净值因为「陈旧定价」被拉平，导致日度/月度收益出现正自相关。本文证明：只要收益自相关为 ρ，朴素 Sharpe 就会被虚高 √[(1+ρ)/(1−ρ)] 倍——这是 Lo (2002) 的标准修正。用一个 i.i.d. 真实收益被 EWMA 滞后染成自相关的合成例子，展示 β=0.6 时 Sharpe 被虚高约 1.8 倍，并用 500 次蒙特卡洛说明 Lo 修正能把估计分布拉回真实值。附完整 Python 与四张真实计算图。