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买入期权做多 gamma、动态 delta 对冲赚已实现波动率——这是期权做市与波动率交易的基本功。但这门生意的账本远比『低买高卖』复杂：期望收益由（已实现波动 − 隐含波动）决定，对冲频率完全不改变期望、只压缩方差，每天的 gamma 收益必须跑赢 theta 租金才不亏钱。本文用 Black-Scholes 逐步推导 gamma scalping 的 PnL 分解公式，再用 2000 条蒙特卡洛路径逐一验证三条核心结论，最后给出四类实盘陷阱：交易成本重新引入频率权衡、gamma 敞口随标的漂移而漂移、跳跃日的对冲失效、以及用错波动率算 delta 时 PnL 路径依赖的经典结果（中高阶）。