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杠杆厌恶因子(原 BaB)不是又一个风险因子，而是质疑 CAPM 本身：受杠杆约束的投资者推高高 β 价格、压低低 β 价格，使证券市场线(SML)被压平、低 β 反而跑赢。从零实现 beta 十分位、SML 检验与杠杆中性组合，附完整 Python 与六类真实陷阱（高阶）。