隐马尔可夫做市商库存控制：用 POMDP 平衡存货与价差
做市商赚的是买卖价差，赔的是库存积压后价格反向跑掉。市场状态（平静/高波动）不可直接观测，但订单到达与瞬时波动会泄漏线索。本文把 HMM 前向滤波与 POMDP 库存控制结合：用隐藏 regime 信念动态调整 spread，并用库存 skew 把头寸压回零。在 2000 步合成仿真中，HMM+POMDP 策略的库存标准差比固定 spread 策略低 81.5%（4.1 vs 22.3），最终盯市 PnL 为 +1030 对 -2840，最大回撤仅 42 对 3775。附完整 numpy 仿真代码与四张真实计算图。