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资本支出效率因子：不是看一家公司花了多少钱投资，而是看它花出去的钱有没有变成经营利润。本文用「增量资本回报率」思路构建月度再平衡横截面因子，验证十分组收益严格单调、长短因子长期为正且对市场 beta 近零——独立的低 beta alpha，并诚实拆穿会计口径/投资周期错配/成长陷阱/做空约束四类真实陷阱(中阶)。