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CDS 是信用市场最标准的违约保险：买方定期付保费、卖方在违约时赔(1−R)·名义本金。本文用约化型危险率模型从零估值，给出保护 leg / RPV01 / 平价利差公式，并用逐段 bootstrap 把市场 CDS 溢价曲线反推成违约强度 λ(t) 与累计违约概率，自洽校验还原偏差 0.0000bps，并诚实拆穿「用全期限算单期限利差/忽略回收率/把平价利差当违约概率/忽略 convexity」四类真实陷阱（中阶）。