地缘政治风险（GPR）不是新闻标题，是可以量化的定价变量。Caldara & Iacoviello (2022) 用 10 份报纸的「地缘政治紧张/战争」词频构造月度 GPR 指数。本文用自洽合成复现 GPR 路径，证明股票对 ΔGPR 负向暴露(−0.0010)、黄金正向暴露，并诚实检验「高 GPR 切现金」的朴素择时其实跑输买入持有（Sharpe 0.67 < 0.90，现金拖累），真正可落地的是「高 GPR 用黄金套保叠加」——在保留股票 beta 的同时把 Sharpe 抬到 0.79。拆穿指数主观/尾部风险低估/因果倒置/对冲错配/可得性/过拟合六类陷阱（中阶）。