标签： #层次先验

均值方差组合最致命的不是协方差估计，而是把带噪声的因子预期收益直接塞进 Σ⁻¹——一个被噪声放大的均值就能炸出 ±4.6 的极端权重。本文用 numpy 从零实现层次先验（random-effects）贝叶斯收缩，把 50 个资产的样本均值按「资产间方差 vs 估计方差」的比例拉回全局先验，平均收缩强度 0.35，组合最大权重从 4.63 压到 1.12，均值估计 MSE 降 12%，且样本越多收缩越弱（δ 从 0.94 降到 0.38）。附完整 numpy 实现与四张真实计算图。