标签： #横截面异象

净利润里有多少是真金白银、有多少只是会计应计？Sloan(1996) 证明：盈余的应计成分越高，未来股票回报越低。用 T=120月×N=200 公司的合成面板复现这条横截面异象——拟合斜率 −0.0124/单位应计、多空组合年化 ≈4.1%、Sharpe ≈1.87，现金流与未来 ROA 相关 0.860 而应计只有 0.186。附完整 Python 与六类真实陷阱（高阶）。