标签： #波动率风险溢价

把波动率拆成「隐含(IV,前瞻)」与「已实现(RV,后顾)」两张脸，用随机波动率模型真实复现波动率风险溢价(VRP)，并给出做空 VRP 的 Delta 中性策略与尾部陷阱。

用方差互换(variance swap)与波动率互换(volatility swap)把「做空波动率风险溢价」做成可定价、可复制的纯波动头寸，拆解放射率、凸性与期限结构，并给出做空方差互换的 carry 回测与尾部陷阱。