把 Elton-Gruber 落差比的真值精确设为 0.882353（td=25%、tg=15%）再造 6000 个除息事件，结论是残酷的：单个事件的落差/股息比标准差高达 7.06，5/95 分位落在 [−10.1, +11.7]，41.8% 的除息日价格反而上涨——单事件层面这个量完全测不出来。四种估计量在 400 次重复下全部近似无偏（偏差 0.0021~0.0074，|偏差|/抽样SD 均 ≤0.09），问题不在偏差在方差：抽样标准差从 0.0592 到 0.1272 差一倍多，而同一次抽样它们给出 0.9256 / 0.9875 / 1.2174 / 1.0148 四个答案，跨度 0.29——足以把反解税率从 15% 摆到 40%。要把落差比钉到 ±0.01 需约 21 万个事件。零税安慰剂（真值精确 1.0）估计 0.9939±0.1273，零噪声安慰剂绝对偏差 2.99e-05，无 tick 取整时精确到 1.70e-14。策略端：零成本下盈亏平衡股息税率 0.2758 精确落在边际投资者 td=0.25 附近，但加上 12bp 半价差后曲线全段为负——连免税账户也不赚钱，4~5bp 就吃光全部税收优势。免税账户零成本单笔 SD 1.904%、均值仅 +0.0618%，需 3798 笔才够 |t|=2（高阶）。