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收益率曲线蝶式（butterfly）是固定收益里最优雅的相对价值交易：用 2-5-10 年期构造对水平/斜率中性的头寸，纯粹暴露中段(5y)相对长短端的凸起（凸性）。本文用 Nelson-Siegel 受控模拟造出可分解的水平/斜率/曲率三因子，证明蝶式收益来自中段凸性过度定价后的均值回归，并附完整 Python 与对抗式检验。