标签： #展期收益

期货远月升水(contango)和近月贴水(backwardation)不是术语游戏,而是能直接下注的 alpha。展期收益 = 持有远月贴水商品的『免费滚仓』。本文用 8 个商品 25 年月度面板从零复现:做多贴水/做空升水横截面多空年化约 15%、与动量低相关、熊市更稳(高阶)。

同一商品不同到期月的合约价差，藏着展期收益(roll yield)。Contango(远月升水)下展期亏钱，Backwardation(远月贴水)下展期赚钱。本文拆解跨期价差与期限结构，用 Python 复现展期收益计算、库存-价差关系与日历价差回测，并指出结构翻转、逼仓、滑点三大真实陷阱。