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动量因子不是一次性开关，而是一块每天都在融化的冰。本文用边际 IC 画出信号从 0.012 逐日腐烂到零的衰减曲线，再把它翻译成最扎心的实盘问题：调仓越勤越能吃到峰值 alpha，却被换手成本反噬——模拟里毛夏普在 2 天持有期最高，净夏普却在 10 天持有期见顶(3.0)，短线高频反成净值杀手。