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波动率不是一团模糊的『风险』——上行与下行、连续扩散与跳变，对未来波动的预测力完全不同。本文用已实现半方差(RSV)拆开涨跌，再用 HARQ 修正测量误差，样本外把 RV 预测的 RMSE 从 1.34 压到 1.27、QLIKE 同步下降，并逐一拆解跳变、杠杆效应与测量噪声这三道真实落地关。