博客

谱风险度量：用风险厌恶权重函数把整条尾部写进单一数字 - halo的技术博客

1 分钱的最小报价单位不是技术细节，是流动性的总开关。机制一句话：tick 是价差的地板，也是挂单租金的来源。500 只股票的横截面模拟把跷跷板演示到位——tick 从 0.1 分加到 2 分，平均价差从 1.12 分涨到 2.27 分，但最优档深度从 1130 股暴增到 8415 股；反向做「缩小 tick」实验：受约束组价差 −38% 的同时深度坍缩 −71%，不受约束组几乎不动。小单希望 tick 越小越好，大单的总成本是 U 型：价差和深度都是钱，最优 tick 不在零点。顺带讲清 tick 的三个衍生后果：排队优先权的价值、做市商利润的制度来源、以及 sub-penny 抢先的监管由来。诚实边界：深度弹性系数是模拟设定不是实证常数、真实市场还有做市商退出的外生冲击、A 股 1 分 tick 对低价股约束极强对高价股几乎不可见（中阶）。

从零到专家：如何训练金融领域大模型 - halo的技术博客

Amihud、Zeros 这些度量回答「流动性有多差」，Datar-Naik-Radcliffe (1998) 问的是下一个问题：流动性差的股票是否给了补偿？他们用最朴素的代理——换手率（成交量/流通股本）做截面分组，发现低换手股票有系统性超额收益。200 只股票 × 60 个月模拟实测：最低换手十分位年化 10.1%、最高十分位仅 0.4%，多空组合年化 9.7%（t=2.24），十组接近单调。但两个实验立刻泼冷水：市值中性化后多空收益从 9.7% 砍到 5.5%——近半「流动性溢价」其实是小盘暴露；50bp 单边成本下净收益只剩 5.5%——赚的就是难交易的钱，这是流动性因子的结构性悖论。A 股语境更微妙：高换手往往是散户博彩情绪代理，低换手买的可能是「无人问津」而非「流动性补偿」。诚实边界：换手率混杂了流动性与关注度两种语义、因子在流动性宽松期长期跑输、容量天花板极低（中阶）。

巴塞尔交通灯检验：监管视角下的 VaR 模型分区 - halo的技术博客

走向前优化 Walk-Forward：用滚动样本外把参数拟合的水分挤掉 - halo的技术博客

一只股票在盘前、连续竞价、盘后都在动，日收益被各个时段瓜分——但份额怎么算才不被噪声炸飞？WPC 用「日收益绝对值」做权重把信息稀薄的日子按比例压低：模拟实测真实份额 [0.15, 0.70, 0.15]，WPC 估出 [0.156, 0.682, 0.162]，不加权平均则给出 [0.32, 0.27, 0.41] 的荒谬答案——小收益日的贡献比是除以接近零的数。60 天窗口噪声巨大，250 天以上才稳定；滚动 WPC 能看见价格发现从盘中向盘后迁移的全过程。与 Hasbrouck 信息份额的分工一句话说清：WPC 只要收益切片、不要同步报价，是碎片化程度更低的场景下最实用的粗粒度工具。诚实边界：微观结构噪声不满足鞅假设时有偏、时段划分本身就是结论的一部分、无法区分「先动」与「动得对」（中阶）。

White Reality Check：用自助法检验最优策略是否只是数据窥探 - halo的技术博客