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可转债不是普通债券，也不是普通股票——它是一张债券 + 一个转股看涨期权 + 一连串回售/赎回博弈。本文用 Tsiveriotis-Fernandez 两成分二叉树从零定价，给出可转债价值 vs 股价的 hockey-stick 凸性、债券底、信用利差敏感与对冲比率 Δ，并诚实拆穿「回售当免费看跌/赎回当免费看涨/忽略信用利差把债底焊死」三类真实陷阱（中阶）。

加密横截面动量因子：在币种之间做多强空弱的轮动策略 - halo的技术博客

加密永续合约资金费率均值回归：把多空拥挤度做成可交易信号 - halo的技术博客

DVOL（类 Deribit Volatility Index）是加密市场的「恐慌指数」：把期权整个隐含波动率微笑用方差互换口径积分成一个年化波动率数字，再乘 100 转成指数点位。本文用自洽合成 BTC 路径（漂移+时变波动 regime+崩盘跳变）从零构造隐式 IV 曲线，用离散方差互换公式 IV²≈Σ w_k·IV(k)²（权重 w_k∝Δk/k²）积分出 DVOL，并验证它的「恐惧温度计」属性：与崩盘同步飙升(峰值 68.5)、对未来 30 日已实现波动呈正领先(前向斜率 0.95%/单位、逐日 t=40.9)、做「高波动减仓」避险把回撤从 −54.7% 压到 −42.8%，并诚实拆穿方差互换口径简化/微笑建模失真/风险溢价混杂/时变到期/合成自证/与 VIX 不可比六类真实陷阱(中阶)。

标准 Beta 把上涨和下跌一视同仁，但真正区分好资产与坏资产的，是「下跌时跟不跟、涨时跟不跟」。本文用 Python 从零构造下行 Beta（仅用市场负收益片段回归），据此把股票分成「危机 Alpha」象限，构建「多低下行β / 空高下行β」多空组合，验证它在危机窗口的抗跌与超额，并诚实拆穿合成自证 / 下行阈值主观 / 做空成本 / 样本内过拟合 / 危机样本稀疏 / 流动性门槛六类真实陷阱(中阶)。

杜邦分析 ROE 拆解因子：用 ROE = 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数 把高 ROE 拆成经营驱动与杠杆驱动两层，构建「清洁 ROE」信号——奖励经营 ROA、惩罚权益乘数，剥离杠杆脆弱性。本文用 DuPont 三因子口径逐变量实现，验证信号十分组收益严格单调、长短因子长期为正且对杠杆脆弱性有定价，并诚实拆穿会计粉饰/幸存者偏差/做空不可得/危机放大四类真实陷阱(中阶)。

盈余预告惊喜与漂移：市场对公司盈利预告常常反应不足，预告后股价沿惊喜方向缓慢漂移。本文用 GSI（真实盈利惊喜减一致预期，再标准化）构建月度再平衡横截面因子，验证十分组收益严格单调、预告后 12 个月 CAAR 持续衰减，并指出公告前视/做空约束/幸存者偏差/覆盖偏差四类真实陷阱(中阶)。

经济政策不确定性指数 EPU(Baker-Bloom-Davis)是少数能被量化的宏观状态变量。本文用自洽合成月度 EPU、股票与长债收益，验证股票对 Δ EPU 负向暴露(−0.00089)、债券正向(+0.00072)，朴素『高 EPU 切债券』策略年化 6.9%、Sharpe 0.66，反而跑输 60/40 的 13.2%/1.19——诚实拆穿它不是收益信号而是风险信号，并给出股债缩放而非清零的正确用法(中阶)。